王振华性侵丑闻爆发至今数日，上海警方暂未公布深挖情况，但对王振华和其掌控的新城系而言，“清榜”按钮已然启动。
7月8日，上海市政协召开十三届二十九次主席会议，撤销王振华第十三届上海市政协委员资格。
当日晚间11点半，新城控股连发7份公告，公告显示，王振华辞去了包括公司第二届董事会董事、提名委员会委员、战略委员会主任委员等在新城控股的一切职务。在新城官网的集团管理层一栏，王振华的名字已消失。
迈入全国房企前十的新城控股，在此次事件后，是否还能保持强劲的发展势头，仍未可知。
督君相信，这只是个开始。对于王振华的审判，法律必定不会放过任何罪行，而新城系遭遇此番危机，也恐将难以脱身。
余震不断一方面，接连几天，新城系三家上市公司遭到“股债双杀”，在A股市场中，新城控股7月4日开盘即跌停；而新城系旗下港股“新城发展控股”与“新城悦服务”两只股票7月3日闪崩，跌幅都超过23%。同时，新城控股发行的各种债券也遭到市场抛售，债券价格暴跌，成交量急剧放大。
截至7月8日，短短三个交易日，三家上市公司合计蒸发市值逾400亿元。其中，新城控股缩水幅度最大，数额接近亿元。
另一方面，市场有关新城控股“涉嫌信披违规、内幕交易”、“股权质押爆仓”等质疑不断。
主要涉及两点：一、性侵事件发生在6月30日，依照《上市公司信息披露管理办法》2个交易日披露期限要求，新城控股最迟也应在7月2日履行信披义务。实际情况是，新城控股7月4日才对外披露信息。二、7月1日至3日期间，上市公司共出现了5起不同寻常的大宗交易，涉嫌与其他利害关系人串通，内部交易。
尽管，新城控股发布的7份公告中已经对质疑进行辩解，在公告中披露了公司处理细节，现任董事长王晓松于7月2日得知犯罪事实，及时履行了有关信息披露义务。同时，公司及内幕信息知情人均不存在内幕信息提前泄露及违规交易（包括集合竞价及大宗交易）的情况。
但新城控股自辩之言恐将不足以成为免责理由。
日和7月8日连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%。根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动。
“在风口浪尖上，新城控股发布公告自证清白，恐难服众。能否免责需要看新城控股方是否有需要承担的责任。”燕说，根据法条，新城控股原董事长王振华被采取强制措施的信息属于法定的应当披露的信息，若不及时披露，则违反了证券法律相关规定。因而披露的时间节点是否适当成为一个焦点问题，也将是举报信期待中国证券监督管理委员会查处和回应的问题。
她也表示，近年来，信息披露违法违规一直是证券监管机构查处和打击的重点之一。上市公司一旦因涉嫌信息披露违法被立案调查，不仅可能被行政处罚，遭受大批投资者的巨额索赔，而且情节严重的还可能构成刑事犯罪，并被强制退市。
危机四伏随着舆情发酵，这家外表光鲜的房地产新贵，内部重重危机也逐渐显现。
作为发家于常州的房企，新城控股赶超同行的速度超乎异常——销售额连年翻倍，2018年突破2210亿元，一跃进入全国房企十强，排名第八位。
随着新城控股的大举扩张，账面上的利润也在不断增长。督君梳理财报发现，2016年至2018年，公司实现营业收入279.69亿元、405.26亿元、541.33亿元，同比分别增长18.67％、44.89％、33.58％，对应的净利润（归属于上市公司股东的净利润）为30.19亿元、60.29亿元、104.91亿元，同比增幅为64.42％、99.68％、74.02％。
利润堪称高速增长，尤其去年，净利润猛增44.62亿。其中投资性房地产公允价值变动收益为28.09亿元，同比增长209.02%，占净利润的26.78%，令人吃惊。
公司声称，投资性房地产主要为综合性购物中心——吾悦广场，是自主投资、开发、建设并运营的商业地产项目，属于重资产投资。去年，新完工的重资产模式运营的吾悦广场共18座，公允价值变动收益为14.64亿元。
这一做法，将建成的商业楼盘改用公允价值计量，以此增加账面上的利润。而去年，万科、保利、绿地等大型房企对投资性房地产则采用成本法计量。
值得注意的是，对于这类商业地产，企业及企业家的美誉度非常重要。
有业内人士透露，受王振华一案影响，“吾悦广场”经营效果难达预期，新城控股应根据会计政策的延续性在此后每年计提投资性房地产公允价值损失，截至2018年末的407.58亿元的原值，哪怕计提10%，都将吞噬掉公司40亿元净利润。
此外，新城控股还采取利息资本支出以及新会计准则的影响等手段对利润进行了适当的调节。
这些手段，引起了证监会的注意。由于新城控股货币资金余额较高且增长较快，长期借款和短期借款科目增幅较大，但与此同时，该公司报告期内现金流较为紧张。2019年4月初，上交所连发长达7页的事后审核问询函，问询主要集中在上市公司资金的利用效率和安全性方面，并要求其补充披露相关内容。
随后，新城控股公告回应监管层问询。这份43页的回函内容，在监管规则允许之内，展现出超高财务会计技巧，但也暴露出新城控股百亿利润下的水分。
那么，这次王振华事件是否会引发证监会重启对新城控股的审核问询？
燕认为，证监会并不会由此重启对新城控股的审核问询。但如果有具体的证据表明，新城控股在自身的利润报表里进行虚增利润、涉及了关联交易、利益输送以及近期的信息披露不及时等等违法行为，那么重启审核、问询也是应有之义。如果新城控股确实存在违法违规行为，可能会面临来自证监会较大的行政处罚，最严重的的情况可能是部分责任人面临着刑事处罚的风险。
未来几何？督君注意到，2015年底，新城控股还是一家年销售额约200亿元的中小房企，负债尚不到600亿元。而到去年，年销售额超过2200亿元，负债总额2793.62亿元。2015年至2018年间，新城控股的资产负债率从79.54％上涨至84.57％。
快速扩张也导致公司存货持续走高，从2015年的327.3亿元，增至2018年的1456亿元；同期的存货周转天数从652.77天，增至1165.67天。
负债与存货高压下，亟需加速融资缓解资金压力。2018年新城控股年报披露，公司短期借款22.70亿元。利用发行公司债、票据等工具融资，一直是公司融资的主流方式。
其中，银行在房企的融资中举足轻重。截至2019年4月30日，新城控股借款余额约为人民币967.68亿元，占2018年末经审计净资产509.57亿元的比重为47.22%。
去年9月末，新城控股的授信情况。12家银行总授信额度达到1013亿元，其中已使用额度达760亿元。
图片来源：每日经济新闻
尽管新城控股表示，公司目前采取谨慎的投资策略，根据可用资金情况决定投资规模。为避免该事件对公司融资造成影响，公司正积极与各大银行和非银金融机构、主要合作方以及投资机构等多方面进行及时沟通。
然而现在，有消息称，多家银行已经暂停了对新城控股的后续贷款。“抽贷还不至于，对于金融机构来说迅速抽贷也没好处，但是后续贷款和提款应该非常难了。”一位银行人士对督君表示。
督君注意到，从今天开始，相较于前几天的接连暴跌，新城系三大上市平台走势出现分化。新城控股(601155.SH)开盘跌停，但新城系港股上市平台新城发展（1030.HK）和新城悦服务（1755.HK）却在开盘分别上涨了3%和5%，随后新城悦在午盘上涨11.22%。
7月9日，新城控股竞价大幅放量，打开跌停板，开盘跌9.67%，报28.11元，成交额超20亿，新城悦服务涨1.75%，报5.8港元，新城发展控股涨0.43%，报7.03港元。图片来源：第一财经
燕表示，短期内新城股票和债券大跌，说明资本市场对其后续能力的不认可，市场担忧董事长被抓，公司会有倒闭风险，进而有可能带来公司内部管理层变动、员工人心涣散、人才流失的问题。但后续来看，房地产公司不同于互联网公司，中小股东更多的是基于对公司的信任而进行投资而非对公司领导的信任。
“董事长个人作风问题是否会对企业带来灭顶之灾，要交给市场和时间，此次事件也是对新城控股决策层和法务的危机公关能力和团队智慧的考验，不排除团队在化解风险后能扭转集团形势，新城开发的项目质量如果能得到市场认可，房地产成交量有保障的话，股价后续也会慢慢反弹。”燕说。
来源：法治长三角 张海燕
